Al inicio del libro se señala que Ray Dalio, su autor, es el fundador del mayor fondo de inversión en el mundo, lo que ya da una pista de los temas centrales que se abordarán en el libro. De esta manera, en sus primeras páginas refiere su meta al escribirlo, y es “transmitir lo que considero conocimientos y principios universales que he aprendido a lo largo de mis cincuenta años como macro inversor global” (p.5), luego agrega que es importante que como lectores comprendamos que estamos en el inicio de un período de grandes cambios económicos a nivel global y hay que estar preparado: “A través de mi investigación, descubrí que hay ciclos de endeudamiento de larga duración que han llevado indefectiblemente a grandes burbujas de deuda y a sus estallidos” (p.13), y esto es un punto relevante en el negocio de las inversiones y el desarrollo de las economías.

En la primera parte de esta obra se hace una descripción breve de la mecánica de un ciclo largo de la deuda. Explica que el gasto de una persona es la ganancia de otra y para hacer funcionar la máquina los gobiernos crean crédito, el crédito crea deuda, “la gente gasta más, los precios de la mayoría de los activos suben, y casi todo el mundo está encantado” (p.23). Y el efecto de vuelta es cuando hay que devolver el crédito lo que trae como resultado que se reduzca el gasto, se reducen los ingresos y los precios de los activos, en un ciclo interminable. 

En este ciclo largo de la deuda el autor señala que las grandes crisis de deuda son inevitables, por lo tanto, merece la pena ahorrar en los buenos tiempos para disponer de ahorro en los malos. Junto a lo anterior y como una efectiva manera de prevenir un episodio de crisis de deuda, es comprender una serie de dinámicas interrelacionadas y centrarse en ellas, de esta manera su conocimiento es clave ya que como lo ha demostrado el estudio histórico y económico, “las crisis de deuda ofrecen grandes riesgos y oportunidades que han demostrado que pueden destruir imperios o proporcionar grandes oportunidades de inversión” (p.45).

En ese contexto el autor presenta 35 casos de un ciclo largo de deuda y enfatiza que actualmente vivimos las etapas finales de uno que se inició en 1945 ¿Cómo funciona la máquina del ciclo largo de la deuda? La dinámica de la deuda es “como una máquina en perpetuo movimiento cíclico que funciona de la misma manera a lo largo del tiempo y en todos los países” (p.49) y se estructura en los siguientes mecanismos: bienes, servicios y activos de inversión, dinero utilizado para compararlos, crédito emitido para comprarlos, pasivos de deuda cuando se realizan las compras con crédito y activos de deuda.

En la segunda parte entra de lleno a explicar la secuencia arquetípica que conduce a la quiebra de los gobiernos centrales y que corresponde a la parte final del ciclo largo de deuda y que se puede sintetizar de la siguiente manera: el sector privado y el gobierno se endeudan profundamente, el gobierno central se endeuda aun más para ayudar al sector privado. El gobierno central experimenta una contracción de la deuda, la venta de deuda pública conduce simultáneamente a un debilitamiento de la economía y disminución de las reservas. Se produce una devaluación de la moneda. El Banco Central imprime dinero y compra bonos, pero los tipos de interés siguen subiendo y pierde dinero porque el tipo de interés que tiene que pagar por sus pasivos es mayor que el tipo de interés que tiene que recibir por los activos de deuda que ha comprado. Cuando esto ocurre este organismo se ve obligado a imprimir más dinero para cubrir el flujo de caja negativo debido a que ingresa menos dinero por sus activos que el que tiene que pagar por sus pasivos de deuda. Las deudas se reestructuran y devalúan. En esos momentos suelen imponerse políticas excepcionales como impuestos extraordinarios y controles de capital. Finalmente se reduce inevitablemente la carga de la deuda y se restablece el equilibrio y comienza un ciclo nuevo. Esta secuencia ha estado presente a lo largo de la historia en forma consistente y por lo mismo es importante conocerla para poder enfrentar de mejor manera desde el punto económico y financiero sus consecuencias. Especialmente es útil de conocer “para profesionales de la inversión, los responsables políticos y otras personas” (p.125) que tienen influencia en la vida económica de los países.

“Como quiebran los países” es una invitación a comprender los ciclos de crisis que inevitablemente se producen y como enfrentar de manera exitosa sus efectos con la posibilidad de aminorarlos, para que no resulten tan dolorosos para las sociedades que los viven. Lo interesante del libro es que, siendo un tema complejo, Ray Dalio, se esfuerza por hacerlo comprensible y para esto al inicio del libro explica como realizar su lectura, por ejemplo, se puede seguir el libro solo leyendo lo resaltado con negrita, recomienda leer en especial la parte uno que sería el resumen general del tema y luego saltar al capítulo ocho donde habla del ciclo general. Un notable esfuerzo de divulgación que vale la pena leer con calma y paso a paso. Recomendado. 

Título: Cómo quiebran los países

El gran ciclo de la deuda

Autor: Ray Dalio

Editorial: Deusto

Año: Febrero 2026

País: Santiago de Chile

Número de páginas: 427